Dàn lãnh đạo cấp cao nhất của VNDirect và Trung Nam đăng đàn trả lời "nóng" nhà đầu tư: Đánh giá cơ hội nên dựa vào con số hay tin đồn?

Chiều ngày 26/10, công ty CP Chứng khoán VNDIRECT (VND) đã tổ chức buổi tọa đàm với chủ đề “ Cơ hội đầu tư vào ngành năng lượng” cùng sự tham gia của bà Phạm Minh Hương - Chủ tịch HĐQT VND, ông Nguyễn Vũ Long - Tổng giám đốc VND, ông Đinh Quang Tri - nguyên phó chủ tịch EVN, bà Đỗ Thu Lý - trưởng đại diện ngân hàng ING tại Hà Nội và các chuyên gia VND.

Trong buổi tọa đàm, những lo lắng và thắc mắc của nhà đầu tư đã được lãnh đạo VND và các vị khách mời trả lời thẳng thắn.

Mở đầu buổi tọa đàm, các chuyên gia VND đã trình bày về tình hình kinh tế vĩ mô và tiềm năng của ngành năng lượng, đặc biệt là năng lượng tái tạo và tại sao VND lại chọn Trung Nam là đối tác phát hành trái phiếu.

Đây cũng chính là mối quan tâm và cũng là “trung tâm tin đồn” những ngày qua liên quan đến VND. Trên thực tế, 10.250 tỷ đồng trái phiếu của CTCP Điện gió Trung Nam Dăk Lăk thuộc Trungnam Group là thương vụ tư vấn phát hành trái phiếu lớn nhất năm 2021 của công ty chứng khoán này.

Chủ tịch VND, bà Minh Hương nói về Trung Nam: "Đối với đầu tư điện thì chúng ta biết rồi, đó phải là khả năng triển khai, quan hệ địa phương, bản lĩnh của quá trình thực hiện và hơn cả là uy tín quốc tế để có thể đặt được thiết bị. Khi tôi đi tham quan các công trình của Trung Nam, nhìn cái thiết bị thi công, khối lượng cần cẩu rất là lớn, rất là đắt. Trung Nam đã chuẩn bị và làm chủ toàn bộ năng lực triển khai đầu tư.

Khi chúng tôi làm dự án trái phiếu cho dự án điện gió Đăk Lăk thì cả nước đóng cửa, siêu trường siêu trọng không thể đi được, mặc dù rất lo lắng về tiến độ nhưng bản lĩnh của Thịnh (chủ tịch Trung Nam) đã xử lý được hết. Mình cũng rất tự hào vì doanh nghiệp Việt Nam đã làm được những điều đó. Làm thế nào để dòng vốn của người Việt Nam tham gia được vào những doanh nghiệp như thế này? Thực sự tìm được một công cụ trái phiếu 13 năm ở mức lãi suất đấy là không tưởng".

“Nó là cơ hội cực kỳ tốt cho nhà đầu tư ”, bà Hương khẳng định

Nữ chủ tịch VND chia sẻ thêm, rất tiếc thị trường tài chính bất động sản vừa qua xảy ra vụ việc của Vạn Thịnh Phát. Trong thời gian vừa qua các hệ thống tài chính bán tài sản không có tư vấn khiến cho "mọi người coi trái phiếu như một tội đồ".

Với VND, luôn sử dụng nguyên tắc 5C để chọn tổ chức phát hành và sức khỏe của tổ chức phát hành. Với Trung Nam cũng không ngoại lệ, phần trình bày trước đó, chuyên gia VND đã phân tích Trung Nam trên nguyên tắc 5C.

Nguyên tắc 5C VND sử dụng để phân tích bao gồm: Uy tín (Character), Năng lực (Capacity), Vốn (Capitals), Dòng tiền (Cash Flows), và các điều kiện phát hành trái phiếu (Conditions).

Bà Minh Hương khẳng định: “Chúng tôi hiểu được nguyên tắc của nợ phải là dòng tiền”, vì thế đây cũng là lý do vì sao VND hầu như không liên quan đến bất động sản.

Về lo lắng của nhiều nhà đầu tư khi nghe được những thông tin về tổng khối lượng phát hành trái phiếu của VND lên tới vài chục nghìn tỷ đồng, bà Hương giải thích: "Lượng trái phiếu giao dịch qua VND rất nhiều, chúng tôi là định chế tài chính trung gian, cho nên chúng tôi làm market matching của trái phiếu ngân hàng và phát hành vốn cho ngân hàng, chủ yếu là 4 ngân hàng nhà nước và MBBank. Vì vậy lượng trái phiếu đấy qua VND chứ còn số lượng trái phiếu mà VND phát hành thì rất bé, thực chất là rất nhỏ so với vốn của chúng tôi.

Ví dụ như cả năm 2022 này, chúng tôi phát hành gần 6.000 tỷ VND, còn năm 2021 phát hành mười mấy nghìn tỷ thì các ngân hàng thương mại đã nắm giữ chủ yếu rồi và cũng là trái phiếu của những doanh nghiệp có điều kiện đầu tư".

Tổng giám đốc VND, ông Nguyễn Vũ Long chia sẻ: "Ngay từ khi lựa chọn ngành nghề, chị Hương và Long đã định vị năng lượng là một ngành thiết yếu trong danh mục các doanh nghiệp mà VND sẽ đồng hành cùng. Hạ tầng, năng lượng là những ngành chủ đạo của đất nước đang phát triển.

Vừa qua có rất nhiều câu hỏi liên quan thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Thực ra, VND đi theo thị trường trái phiếu doanh nghiệp từ những ngày đầu tiên, và mỗi giai đoạn phát triển thị trường VND cảm nhận rất rõ cái sức nóng của thị trường đang thay đổi như thế nào.

Năm 2021, tổng giá trị tư vấn phát hành của VND nếu xét trên góc độ trái phiếu doanh nghiệp khoảng hơn 77.000 tỷ. Con số nghe thì lớn nhưng nếu tính ra khỏi phần trái phiếu do VND tư vấn cho các ngân hàng ra thì chỉ còn 23.000 tỷ, và trong đó có 10.250 tỷ trái phiếu của Trung Nam dự án Trung Nam Daklak. Đấy là năm VND làm mạnh nhất về thị trường trái phiếu, vì toàn bộ thị trường chỉ có 1 giai đoạn như thế thôi, cơ hội đến trong khoảng thời gian rất ngắn".

Cơ hội trong khoảng thời gian ngắn mà ông Long chia sẻ đó là câu chuyện dự án điện DakLak của Trung Nam phải hoàn thành trong khoảng thời gian rất ngắn, 10 tháng, để kịp mốc thời gian 31/10/2021 thời điểm giá FIT (cơ chế giá điện cố định) cho điện gió hết hiệu lực.

Ông Long cho biết thêm, từ năm 2022, VND tính đến thời điểm bây giờ với trái phiếu cũng hơn 40.000 tỷ nhưng chủ yếu là ngân hàng. Đối với trái phiếu doanh nghiệp, VND chỉ tư vấn hơn 6.000 tỷ, con số rất là nhỏ. Ngay từ đầu năm, ban lãnh đạo VND đã rất thận trọng trong cách tiếp cận về thị trường trái phiếu khi nhìn thấy sức nóng của thị trường, đặc biệt là trong nhóm tài chính bất động sản. Các doanh nghiệp trong nhóm bất động sản đang rất mạnh cuối 2021, đầu 2022 và tạo ra rất nhiều rủi ro cho thị trường.

“ Đấy là lúc mình cần chậm lại và có nhìn nhận đúng về thị trường trái phiếu ”, CEO VND chia sẻ

Một lần nữa, ông Long khẳng định, VND rất cẩn trọng trong việc tiếp cận ngành nghề. Về bất động sản, dù VND có tư vấn cho một doanh nghiệp nhưng tuy nhiên đó là doanh nghiệp uy tín, có khả năng triển khai dự án và chiếm tỷ trọng không lớn trong danh mục của VND.

Quay trở lại câu chuyện trái phiếu Trung Nam, Chủ tịch Nguyễn Tâm Thịnh của Trung Nam trước đó đã chia sẻ, về dòng tiền trả nợ, Trung Nam có 8.000 tỷ doanh thu/năm. Theo dự phóng của VND thì con số này là hơn 7.000 tỷ (theo kịch bản rủi ro hơn). Ngoài nguồn thu từ những nhà máy điện, Trung Nam còn những dự án bất động sản tiềm năng dự kiến mang lại nguồn thu trong tương lai như khu du lịch Nara Bình Tiên, khu đô thị Golden Hills...

Một căn cứ nữa để đánh giá về khả năng trả nợ của Trung Nam trên góc độ tài chính đó là hệ số EBITDA/Lãi vay của công ty đang là 4.9 lần.

EBITDA là Thu nhập trước lãi vay, thuế và khấu hao của doanh nghiệp. Hệ số EBITDA/Lãi vay thể hiện khả năng trả nợ của doanh nghiệp từ lợi nhuận, đã tính tới những chi phí không bằng tiền như khấu hao.

Ông Vũ Long đặt ra câu hỏi: “ Khi là một nhà đầu tư chuyên nghiệp, đánh giá cơ hội đầu tư nên dựa theo tin đồn hay con số?”

Đồng thời, vị CEO này cũng bày tỏ sự tin tưởng vào những cơ hội đầu tư ngay cả khi thị trường khó: Thị trường trong giai đoạn tâm lý chung của nhà đầu tư đang rất tiêu cực vì nhiều yếu tố khác nhau, chúng ta đang đối mặt với rất nhiều thách thức, nhưng không có nghĩa chúng ta không còn nhiều cơ hội và không nhìn được ánh sáng phía trước.

Đặc biệt với một ngành nghề mà không bị ảnh hưởng bởi tính chu kỳ, dòng thu từ hoạt động bán điện cho EVN, chúng ta hoàn toàn có thể hiểu mức độ rủi ro như thế nào? Câu trả lời mỗi nhà đầu tư nên tự tìm câu trả lời cho mình.

Trong các sản phẩm đầu tư của khách hàng, cách tiếp cận của VND luôn là trao đổi thông tin để khách hàng hiểu được rủi ro hoạt động đầu tư của mình, cuối cùng đưa mọi sự lựa chọn cho khách hàng và khách hàng phải là người đưa ra quyết định chứ VND không thể quyết định thay khách hàng.

Liên quan đến những tác động tiêu cực ảnh hưởng tới VND trong mấy ngày qua do “tin đồn” trên thị trường, bà Phạm Minh Hương chia sẻ thẳng thắn: "Trong những ngày vừa qua có rất nhiều tin đồn. Cũng nhờ những tin đồn đó, hôm nay chúng tôi được tiếp xúc với các nhà đầu tư.

Tại VND có hàng nghìn các bạn tư vấn, hàng ngày chúng tôi có các chia sẻ về diễn biến thị trường, kịch bản để các bạn tư vấn khách hàng có thể đồng hành được với từng khách hàng. Đó cũng là lý do tại VND cho đến thời điểm này chúng tôi không bị ảnh hưởng.

Mặc dù vụ Vạn Thịnh Phát 3 hôm đầu có bị ảnh hưởng thật nhưng sau đó mọi người bình tĩnh lại và chúng tôi tiếp tục nhận được niềm tin của nhà đầu tư. Mấy ngày nay giá cổ phiếu xuống nhiều quá, mặc dù không hiểu chuyện gì xảy ra, nhiều luồng tin suy diễn có thể VND bị phá sản vì Trung Nam. Cũng là lý do có buổi nói chuyện ngày hôm nay.

Tại VND chúng tôi luôn đào tạo các bạn tư vấn luôn phải dùng lăng kính soi sáng của thị trường, những cái thông tin có thật và trí tuệ, hiểu biết thì mới có sự an toàn. Đây cũng là những thứ mà qua diễn đàn D-Insight hi vọng gửi gắm đến mọi người".

An Vũ